卫宁健康调研纪要

Q：云医的市场份额占1/3，从现在情况看未来市场有哪些积极的变化

A：今年从3-4月，国家医保局已经有政策上的吹风，但是疫情反复，进展并没有那么快。上周五发改委牵头的文件，文件效力还是比较高的。现在国家看到了医疗健康不仅仅是民生的东西了，划到了消费领域。19大五中全会还是强调扩大内需，医疗健康是其中蛮重要的领域，后续的推进预计会比上半年快一些。后面会及时跟踪相关信息的变化。

纳里健康前三季度收入万+，建设运营比例6：4比例，目前建设为主，运营为辅。如果单算到每一单上金额都不大，目前有些地方没政策，有些地方只是部分项目可以收费。这里随着政策的逐步明朗之后可以预期，现在是跑这个模式。医院合作运营大概大几百万收入。

Q：单Q3增速下来原因。19年订单40%增长，但是今年收入端没反应出来的制约因素是哪些

A：从外部的公开招投标和签订合同的角度来看，今年截至3季度，合同订单的金额持平。很多时候内部任务单，需求也做了，但是招标滞后原因很多没有确认。医院能不能及时排上招标流程，目前来看有一定不确定性，从现在来看有可能会跨年。这里会涉及到政采等其他方面，所以时间上不太好把控。

Q：公卫方面的战略规划，医疗体系投入往公卫倾斜的影响，公司战略方向是否调整

A：医院为主，是因为医疗的投入主体的原因。医院本身经营情况，医院普遍规模都不小，能自己造血，只是需要流程，预算审批等，所以他的控制力主导性比较强。公卫基层以政府为主，政府端涉及到财政，变数不确定性比较明显，所以会有大年小年。做信息化的供应商从大的角度来说受到医改等的影响还是比较小的。医院的IT医院的收入才1%多一点，而且医院来说越来越重要，所以不会受到很大影响。公司在公卫里面也有很强的竞争力，公卫类的收入公司本身是覆盖的。另外，医院的信息化更能给公司带来持续性的收入，公卫的支出整体受到财政的约束。

Q：医保项目的毛利率情况，今年能不能看到卫宁科技减亏趋势

A：卫宁科技今年青海、海南中标，后续还有些项目正在进行中，有些延期了，但是会很快了，今年是有任务的。今年卫宁科技报表改善情况不能抱有很大预期，因为即使今年中标了，很多还是来不及确认收入的。全年预期卫宁科技的亏损还是加大的。医保控费引擎市场上通过各个省份体现出了市场地位，优势很明显，所以才有了10月的京东健康和药明康德入股，估值18亿元。长远的发展还是比较乐观的，长期目标是独立上市不变。

Q：未来上市公司层面和卫宁健康、药明康德会有哪些合作

A：蚂蚁是卫宁的股东，京东健康和蚂蚁有一定竞争，所以可能会有些制约，但是对于药明康德不存在这个问题，所以未来可能会有相关合作。

医院的运营初期以问诊为主，目前的收入还是问诊分成。药的分成现在基本还很少，这个要看后续政策情况。现在线上问诊自费病人为主，医保纳入互联网医疗是一部分省份先行，一部分业务先行。现在还是覆盖小部分人。云医定位是信息、通道费。药品的分成等体现在云药这块，云药现在上线5个月，服务3万人次。

Q：长期格局的变化，产品架构的升级，医院客户，有没挤出一些小厂商，5-10年希望做到怎样的市场份额

A：卫宁年上市，那时候卫宁确实是个小公司，1已收入，万利润，医院客户六七十家，9年来，收入增长15倍，复合增长35%+，当然这里面也有些并购，但是能看出趋势覆盖用户越来越多，当时医疗it厂商七八百家，这么多年大浪淘沙，不少公司逐步退出，其实用友金蝶曾经也尝试过金融医疗信息化。未来几年可能会加速行业洗牌，美国现在也是就5-6家公司占据核心地位。未来中国也会呈现这样的趋势，只是现在行业还是比较分散，随着竞争进一步深入，这样的情况会逐步消失。

WINEX也是为未来十年的发展做准备，过去几个月内的交流，行业内逐步开始认识到卫宁的新产品能够很好的响应需求。十年不是纯粹说说而已，支撑未来十年发展，还是有根据和基础的。

未来行业门槛、准入会越来越高，靠地域拿单的小厂商可能逐步退出。卫宁具备了头部厂商的各项要素，从19年的收入数据去看，公司是行业毫无疑问的第一。中长期还是非常乐观的。

Q：往后看还有哪些重要的产品是行业必须要的

A：AI的产品、大数据的应用、区块链方面的应用，未来都会逐步普及和丰富起来。随着技术的进步和医疗信息化的深入，行业需要还是在加大的通道中。

Q：纳里健康单数的增长，如果加速单子都收费的话，那么纳里健康规模在什么样子

A：大概现在1/3收费，2/3不收费，现在合作运营费大几百万，同比大概10倍左右增长，但是基数小。

Q：新业务未来空间，医药流通的市场潜力

A：云药的模式和外面看到的公司还是有区别的，云药的模式是中立第三方的模式，钥世圈同时对接了国药和上药的体系，医院（医院的药品种不足以及药品配送的便利性）。医院的发展，线上线下一体化的推进，医院不多，但是反响还是不错的。未来会围医院，医院的需求去开展。

Q：监管层对互联网医疗的数据的态度

A：现在行业处于早期，对于哪些数据可以用哪些不能用现在还没有明确清晰的政策，未来会伴随着行业的推进，会逐步完善起来。

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