宜华健康事件点评持续布局

联系人：杜舟/熊超逸

事件：12月11日公司公告，因战略调整的需要，公司拟以3亿元将持有的爱奥乐医疗器械公司%股权转让给芜湖九九股权投资公司。11月15日公司公告，公司子公司达孜赛勒康以现金合计万元通过增资和收购方式，医院51%股权；公司子公司众安康以现金万元收购湖南吉立物业公司60%股权。

众医院后勤管理公司，扩大湖南地区业务板块。公司全资子公司众安康以万元现金收购湖南吉立物业公司60%股权，吉立物业主要为医疗机构提供后勤管理服务，在湖南地区品牌知名度高，主要客户是长沙本地的公立医疗机构，包括中南大学湘雅二院等7医院。年全年收入约万元，净利润万元，年1-4月收入万元，净利润万元。同时吉立物业承诺-年度的净利润分别不低于0万、1万、万、万、万和万元，若实现业绩承诺，吉立物业CAGR预计达到18%。本次收购将有助于众安康扩大湖南地区业务板块，医院资源，医院后勤业务的业绩贡献。

达医院收购，医院布局再下一城。公司全资子公司达孜赛勒康以现金万医院增资，并再以现金万元收购其36%股权，医院51%股权，医院布局再下一城。医院托管了新疆唯一一所维吾尔医医院，维医维药是其一大民族特色，达孜控股后预计充分利用其资金和管理优势，建设医院新院区以及肿瘤放疗及影像中心。年医院收入万元，净利润万元；年1-7月收入万元，净利润万元。同时医院承诺年税后净利润万元，-年度税后合并净利润分别不低于万、万、万、万和万元。截至目前，公司已直接/间接/医院超过16家，随着公司在新疆、江西、医院板块的不断扩张，预计17医院业务将继续保持稳健增长。

剥离非核心医疗器械资产，专注构建“三位一体”医养结合战略体系。公司拟以3亿元将持有的爱奥乐医疗器械公司%股权转让给芜湖九九股权投资公司，交易完成后爱奥乐将不再纳入公司合并报表。医院和养老产业为主的两大业务方向，专注构建医疗养老后勤服务、医院投资、养老社区服务“三位一体”的医养结合战略体系，因此将医疗器械资产剥离。养老板块领域，公司已完成收购亲和源剩余41.67%股权，自此亲和源成为公司全资子公司，亲和源继续积极向一线城市布局拓展养老社区，全年积极实现减亏目标。

打造医养结合大健康生态圈，维持增持评级。公司致力于打造医养结合的健康产业生态圈，在医院、医疗后勤、养老等领域充分布局，大健康产业链已逐步形成，各业务版块之间协同效应不断增强。由于剥离爱奥乐以及亲和源%并表前期净利为负的影响，我们下调17-19年EPS预测至0.52元（原0.60元）、0.70元（原0.80元）、0.88元（原1.06元），增长-69%、35%、26%，对应PE53倍、40倍、32倍，维持增持评级。