招商计算机卫宁健康20Q1加回特殊因

公司发布20年一季报，收入结构持续改善，净利润加回特殊原因影响后符合预期，公司作为最早布局互联网医疗的医疗IT厂商之一，创新业务受疫情推动加速发展，维持“强烈推荐-A”评级。

公司发布年一季报，实现营业收入2.78亿元，同比增长12.55%；归母净利润万元，同比下降79.56%；扣非净利润万元，同比下降80.28%。

公司一季度业绩在预告中枢，加回特殊因素影响后符合市场预期。20Q1公司收入结构持续改善，软件及技术服务同比增长23.42%，占收入比由19Q1的77.23%提升至84.68%。但由于公司股权激励费用同比大增、抗击疫情对外捐赠同比大增、部分政府补助因技术原因需延迟确认等三大因素综合影响，导致表观净利润同比大幅下降。若将上述影响的金额简单加回计算，则实际净利润同比略有增长，符合市场预期。

疫情推动公司创新业务加速扩张，迎历史性发展机遇。公司作为最早开拓互联网业务的医疗IT公司之一，自年以来坚持“4+1”创新业务布局，以云医、云药、云险、云康+创新服务平台为主体分别对接医疗服务、药品服务、保险服务、患者服务，实现互联网健康服务闭环。新冠疫情以来，国家卫健委连续发文，强调充分发挥互联网诊疗咨询服务在疫情防控中的作用，推动国内互联网医疗大力发展。同时，互联网医疗纳入基本医保也从支付端为互联网医疗护航。20Q1公司纳里健康平台已累计接入国内医疗机构余家，为余家医疗机构开通互联网问诊功能，线上累计服务量超过百万次，助力医院/卫健委上线远程会诊平台，牵手约家实体医疗机构合作共建已取得医疗机构执医院。一季度，在线诊疗类服务超过36万单，日均服务量同比增长超10倍。钥匙圈收入同比增长39.5%，卫宁科技收入同比增长33.1%。公司创新业务虽然处于加大投入期，但对未来公司实现商业模式的升级起到非常关键的作用，帮助公司加速从项目向产品及平台转型，实现估值的进一步提升。

维持“强烈推荐-A”评级：年公司双轮驱动战略将进入加速发展期，预计-22年净利润为5.30/7.10/9.64亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、医疗信息化行业增速放缓；2、行业竞争加剧；3、创新业务落地不达预期。

参考报告：

1、《卫宁健康（）一季报预告超预期，业务进入加速成长期）》/03

2、《卫宁健康（）—净利润增速符合预期，看好全年业绩增长》/04

3、《卫宁健康（）—传统业务景气度高，创新业务流量基础加速提升》/08

4、《卫宁健康（）—三季度业绩增速加快，创新业务持续落地》/10

5、《卫宁健康（）—传统业务高增长，“双轮驱动”19年有望加速发展》/01

6、《卫宁健康（）—传统与创新业务比翼齐飞，“双轮驱动”19年有望加速发展》/04

7、《卫宁健康（）—业绩符合预期，下半年创新业务有望突破发展》/08

8、《卫宁健康（）—“双轮驱动”战略加速发展，全年业绩高增可期》/10

9、《卫宁健康（）—业绩加速兑现，创新业务高速成长》/10

10、《卫宁健康（）—业绩预告符合预期，持续拥抱行业高景气》/01

11、《卫宁健康（）—传统业务订单快速增长，创新业务收入大增》/04

AI-Bigdata-Cloud

刘玉萍

liuyuping